它是一家生产洗发水的日化公司，之前因为经营不善，已经被交易所给停牌，并且都即将都要申请破产了。
可曹家铭这位天才则似乎是看到了这家企业未来的发展前景，居然动了要收购这家企业的念头。”
他在黑板上写下英仕洁的相关数据：“而这家公司在之前的上市时期，市值最高峰达到了3亿港币，现在虽然哪怕是即将快破产了，但其所有财产加起来最少也还有四五千万港币。”
教授转身，目光扫过台下：“而根据我们掌握的信息，曹家铭当时身上只有大约400万港币。”他在黑板上写下“HKD$4，000，000≈USD$800，000”，然后画了一个大大的问号。
“大家可以想象一下，他是如何收购这家公司的。”培尔兹曼教授说，“顺便换位思考一下，如果换做是你们，你们又会怎么做？大家可以畅所欲言。”
（这里因为信息误差，培尔兹曼教授并不知道曹家铭当时已经是一家上市公司主席，并且完全已经有足够的钱可以收购英仕洁了，他以为曹家铭当时是因为手中的现金流不足，方才想出这招‘空手套白狼’的。）
教室里顿时安静下来，学生们皱起眉头，开始思考这个看似不可能的问题.............
? 第94章从困惑到惊叹
短暂的沉默后，一个自信满满的男生站了起来，他是金融系三年级的学生马克·汤普森，出身于华尔街金融世家，向来以思维敏捷著称。
“教授，”马克站起来，整理了一下领带，“假如我是曹家铭的话，那我会用我名下的所有资产，向银行做抵押贷款，来收购英仕洁。”
他说完，脸上还带着一丝期待得到认可的神情，而这个答案在传统商业思维中很常见——用现有资产抵押融资，完成更大规模的收购。
但满头银发的培尔兹曼教授扶着讲台摇头，耐心解释道：“我之前就已经强调过了，当时曹家铭手中的现金流，根本就不足以收购英仕洁集团，而且他也没有其他的资产能够用来抵押贷款。”
他环视教室说道：“现在大家再设身处地地想象一下，自己就是曹家铭，在手头现金仅有几十万美元的情况下，思考该如何去收购价值高达600万美元的英仕洁集团呢？”
教授的声音不疾不徐，但每一个字就像是一颗种子一样，播撒在学生们的脑海中，教室里顿时安静下来，学生们纷纷陷入沉思。
过了好一会儿，另一个学生举手发言，所有人的目光都集中到他身上，那是个戴眼镜的亚裔学生，叫张伟，他来自湾湾，父母都是大学教授，从小受到良好的教育，平时话不多，但成绩一直名列前茅。
“教授，我知道了！”张伟站起来，推了推鼻梁上的眼镜，语气中带着一丝兴奋，“我猜曹家铭应该是采用分期付款的方式，先支付10万美元做定金，在签订好合约后，再分多次偿还剩余款项。”他的语气中带看一丝丝兴奋，仿佛找到了问题的答案。
教室里响起一阵赞同的低语，这个方案听起来确实可行，但培尔兹曼教授嘴角微微上扬，再次摇了摇头：“还是不对。”
他看着张伟，眼神温和但犀利：“伟，你的思路很好，但忽略了一个关键问题。”教授走到黑板前，在张伟画的示意图上圈出“分期付款”几个字。
“大家再换位思考一下，假如你们现在是英仕洁集团的总裁，并且急于将名下的英仕洁集团出手了，那你们会同意这样的合约吗？”
一个金发女生立刻举手，她叫艾米丽·沃森，父亲是波士顿著名的律师，从小在辩论环境中长大，思维敏捷，口才出众。
“教授，那我肯定不会愿意。”艾米丽站起来，声音清晰有力，“既然我着急出售，那必然是我有事，急需要现金的。
而这份仅含10万美元定金、且缺乏后续资金保障的合约——若曹家铭中途违约，那我该怎么办？
我为什么要用自己的资产，去为别人承担风险呢？我完全可以直接转手卖给其他有实力的买家呀。”
她说得有理有据，周围同学纷纷点头赞同，确实，站在卖家的角度，这样的方案风险实在太大了。
张伟的脸红了红，低声说：“我没想到这一点……”他有些沮丧地坐下，但眼睛依然紧盯着黑板，显然还在思考其他可能性。
“难道曹家铭是去找银行贷款？可他并没有足够的资产，可以向银行抵押贷款呀。”又有学生提出了新的疑问。
“那他会不会是找过桥公司借高利贷，先收购英仕洁，之后再找银行贷款偿还高利贷呢？”坐在后排的一个男生猜测道，他叫迈克尔，来自芝加哥，父亲经营着一家小型建筑公司，对融资问题比较熟悉。
教室里顿时热闹了起来，众人各抒己见，却无人触及核心，大家提出的方案都有明显的缺陷——要么需要曹家铭有足够的抵押物，要么需要承担极高的融资成本，要么就根本不符合商业逻辑。
对此，培尔兹曼教授看着学生们激烈讨论的样子，脸上的笑容更深了。
他并不急于揭晓答案，而是让学生们充分思考，碰壁，毕竟这样他们才能更好地理解接下来的内容。
这种教学方法是他几十年来总结出的经验——直接告诉学生答案，他们很快就会忘记；但让他们自己思考、辩论，最后再揭晓答案，记忆会更加深刻。
他等了几分钟，等讨论声渐渐平息，才拍了拍手，示意大家安静。
“是不是感觉这个问题，有些为难棘手了？”他问道。
学生们纷纷点头，脸上写满了困惑和好奇，毕竟在有限的条件下，完成一笔远超自身财力的收购，这听起来几乎是不可能的任务。
还有几个学生，甚至都开始怀疑教授是不是在开玩笑——也许这个案例根本就是个伪命题？
培尔兹曼教授走到黑板前，拿起一支粉笔，在“曹家铭”和“汇丰”之间画了一条粗粗的连接线。
“那么现在，”他的声音变得神秘，像要揭开一个重大谜底，“就由我来为大家揭晓答案，让你们看看曹家铭这位天才是如何操作的。”
他停顿了一下，目光扫过台下每一张年轻的面孔，然后一字一顿地说：“不过，我得告诉你们，他收购英仕洁集团时，前前后后总共就只动用了100万港币而已，换算过来也就是20万美元！”
“20万美元？！”众人不禁惊呼出声，脸上统统写满了不可思议。教室里顿时炸开了锅，学生们交头接耳，不敢相信自己的耳朵。
“这怎么可能？”
“20万美元收购价值600万美元的公司？天方夜谭吧！”
“教授是不是搞错数字了？”
质疑声此起彼伏。毕竟，要知道，曹家铭现在要收购的，那可是曾经市值高达6000万美元的上市公司呀！
即便英仕洁集团现在已经濒临破产了，可其资产估值仍超过600万美元！
他曹家铭究竟是如何做到只用区区20万美元，就将那家公司给顺利拿下的呢？
对于学生们的惊呼和质疑，培尔兹曼教授仿佛早有预料般，只见他不紧不慢地放下粉笔，双手背在身后，在讲台上踱了几步，然后才重新开口。
“我知道你们觉得难以置信，”教授的声音平静而有力，“但事实就是如此，曹家铭的操作确实很让我眼前一亮，他真的很天才——”
他走到黑板前，一边说一边写：“他居然选择用银行的钱买下别人的鸡，再让鸡为自己下蛋。”
教授在黑板上画了一个简单的示意图：左边画了一只鸡，标着“英仕洁集团”；中间画了一个银行标志，标着“汇丰”；右边画了一个小人，标着“曹家铭”。
然后他在“英仕洁”和“汇丰”之间画了一个箭头，写上“抵押”；在“汇丰”和“曹家铭”之间画了另一个箭头，写上“贷款”；最后在“曹家铭”和“英仕洁”之间画了第三个箭头，写上“收购”。
示意图虽然简单，但已经清晰地勾勒出了整个交易的轮廓。
而此话一出，学生们的兴趣便愈发浓厚了，他们纷纷伸长脖子，急切地想知道曹家铭的具体操作方法，教室里安静得能听到针落地的声音。
随后，只见教授轻轻地转过身去，然后在黑板上写下几个大字——“杠杆收购”。
“Leveraged Buyout，”培尔兹曼教授念出英文术语，然后开始详细解释，“曹家铭的操作其实并不复杂，简单的说，那就是他将英仕洁集团的所有股份，统统抵押给了汇丰银行。
然后贷款了4000万港币，也就是800万美元，来收购英仕洁集团，而他自己，则只是象征性地支付了20万美元做押金。”
说到这里，教授转过身，看着台下学生们恍然大悟的表情，微微一笑：“所以，明白了吗？他不是在用自己的钱去收购英仕洁集团，而是用英仕洁集团它自身的资产作为抵押，从银行借钱来完成收购，这就是杠杆收购的核心——用别人的钱，办自己的事。”
听到这里，学生们顿时倒吸了一口凉气，然后整个教室便发出一片惊呼声，毕竟众人都是高材生，经过教授这么一点拨，瞬间也就通透了。
“Oh my God！居然还能这样操作？！”一个学生不禁发出感叹，双手抱头，脸上写满了震惊。
“你还别说，仔细想想，似乎还真的很具有操作性。”另一个学生兴奋地拍着桌子，“这只是稍微偷换了一个概念，但便为我打开了新的思维！”
“对啊！”第三个学生激动地分析着，“英仕洁的资产在那放着，毕竟本身就是优质资产，是完全可以用来贷款的。
但是英仕洁本身又不想贷款，人家只是想出售，而这个时候，曹家铭又有这个需求，这样一来，杠杆收购完全是可行的啊！”
“真是天才的想法！太棒了！这个创意实在是太经典了！我爱死这个创意了！太厉害了！”众人溢美之词，毫不吝啬地纷纷夸奖着曹家铭。
教室内顿时充满兴奋的讨论声，学生们交头接耳，脸上都闪烁着发现新大陆般的兴奋光芒。
马克·汤普森坐在座位上，脸色却有些复杂，作为华尔街金融世家的子弟，他比普通学生更早接触过杠杆收购的概念。
但他从未想过，这种操作可以如此精妙，可以用如此少的自有资金撬动如此大的资产，更关键的是，执行这个操作的人，竟然只是一个才19岁的香港年轻人。
“教授！”马克忽然站起来，声音响亮，“那这个杠杆收购，既然如此厉害，这以后肯定是会在金融界、银行界引起巨变的啊！
也为其他人在收购公司时，做出了很好的榜样，这就是个天才想法！”
他的语气里带着一丝不易察觉的酸味，但更多的是对金融创新本身的兴奋。
“这完全就是零成本，空手套白狼啊！”另一个学生也跟着附和，眼中闪烁着憧憬的光芒，“而且以后只要随便手里有一个收购方案，那就可以完成收购了！”
说到这儿，众人眼中都开始冒着金光，他们大多都是普通家庭出身的大学生，没有资本，更没有资产。
如果这个杠杆收购理念可以实现的话，那他们也可以凭借一份收购方案，去收购一家公司，然后来实现自己的价值，这个想法让他们激动不已，仿佛看到了通往财富自由的金光大道。
然而，培尔兹曼教授却摇了摇头，只见他脸上的笑容消失了，取而代之的是严肃的神情，他双手撑在讲台上，身体微微前倾，眼神中透露出一丝担忧。
“大家也不要过于乐观。”他的声音变得沉重，“没错，杠杆收购在理论上，确实是可行的，而且还合理合法合规。
而且曹家铭收购英仕洁集团时，仅仅只是象征性地缴纳了20万美元押金，就成功贷款收购了英仕洁，这个案例确实是非常的经典。”
他顿了顿，环视教室，看到学生们脸上依然兴奋的表情，继续说道：“但我之所以跟大家讲解这个案例，是想让你们与时俱进，不能被时代抛弃。
芝加哥商学院作为世界上最优秀的大学之一，是一定要了解世界最新的资讯，这样才能快人一步，保持我们的领先优势。”
教授走到黑板前，在“杠杆收购”四个字下面画了一条横线：“所以，我们今天的课题，那就是深入探讨杠杆融资。”
他转过身，表情变得更加严肃：“同时，我要郑重地警告大家，不能只看到杠杆收购带来的巨大收益，而是更要清醒地认识到，其背后所潜藏的风险！”
教室里瞬间就安静下来，此时学生们脸上的兴奋逐渐褪去，取而代之的是认真和思考。
“杠杆收购，是通过大举借贷完成的交易，那么必然伴随巨大的风险。”
培尔兹曼教授走到第一排座位前，看着最近的一个学生，“如果收购后企业经营不善，无法产生足够的现金流来偿还贷款利息，会发生什么？”
那个学生想了想，小声回答，道：“会……会违约？然后银行会接管企业？”
? 第95章 舆论反转
“没错。”教授点头，走回讲台，“更可怕的是，”他的声音变得更加严厉，“一旦有心人利用那些利率极高的‘垃圾债’，来用于杠杆收购的话，那就是一种危害了！”
他在黑板上写下“垃圾债”这个英文词汇，用力之大，粉笔都断了一截。
“这些垃圾债，之所以风险极大，那就是因为它们往往会通过高利率来吸引投资者，而其背后却又无充足的现金流支持。”
教授解释道，“而一旦如此，那么杠杆收购这个很好的创意，便最终会演变为灾难，并以借贷人的破产而收场。”
话音刚落，教室里一片寂静，只见学生们脸上的兴奋消失了，取而代之的是沉思和凝重。
他们开始意识到，任何金融创新都是一把双刃剑，既能创造财富，也能带来灾难。
“所以，你们今天的作业，”培尔兹曼教授拿起一支新的粉笔，在黑板上写下作业要求，“那就是全面剖析杠杆融资的利与弊，然后写一份详细的报告，明天交给我。”
他看着学生们，语气缓和了一些：“我要的不是简单的赞美或批评，而是深入的分析。
杠杆收购是什么？它适合什么情况？风险在哪里？如何控制风险？这些都是你们需要思考的问题。”
闻言，学生们顿时眼睛一亮，他们明白了教授的用意——不是简单地教他们一个赚钱的技巧，而是培养他们全面、辩证地思考金融问题的能力，几个反应快的学生甚至已经开始在笔记本上记录要点。
如果曹家铭在这里的话，他也一定会佩服不已，真不愧是芝加哥商学院的教授，看问题就是透彻，一针见血。
毕竟杠杆收购在后世确实被滥用，并且还导致了多次金融危机，其中就包括明年（1980年）的储贷危机和未来08年的次贷危机，这都与杠杆的过度使用有关。
“好了，今天的课，就上到这里。”培尔兹曼教授合上讲义，脸上重新露出温和的微笑，“同学们下课。”
“是，教授！”学生们整齐地回应道，声音中带着敬意和思考，随后纷纷收拾书包，带着满满的收获——既有对杠杆收购这一创新理念的兴奋，也有对其风险的清醒认识——离开了教室。
接下来，随着曹家铭凭借100万港币，利用杠杆原理融资，并成功收购价值3000万港币的英仕洁集团，其投资所带来的巨额潜在收益，使得杠杆收购成为当年获利性最高的投资理念。
这一创新理念，很快就吸引到了众多金融机构及其工作者的关注，包括银行、保险公司、华尔街等金融机构、养老基金以及财力雄厚的个人，纷纷都加入到了对其的研究行列。
在纽约，摩根士丹利的高级合伙人们正在会议室里讨论这个案例；在伦敦，巴克莱银行的分析师们连夜撰写研究报告；在东京，三菱UFJ金融集团的高管们要求下属尽快提供详细分析。
此时在欧美的各大商学院的经济系课堂上，芝加哥商学院上的这一幕，也同样在哥伦比亚大学、芝加哥大学、斯坦福大学、麻省理工学院等顶级学府不断上演。
而汇丰、英仕洁、曹家铭这三个词汇，也频繁出现在各大高校教师的课堂里。
可以说，曹家铭这个原本在欧美地区默默无闻的人，一夜之间，就成为了在国际金融界小有名气的名人。
随后第二天，《华尔街日报》的头版头条新闻里，就对杠杆收购进行了报道，报纸在报摊上刚一出现，就被抢购一空。
头版用醒目的黑体字写着：“东方炼金术：杠杆收购，重构资本游戏规则！！！”
报道开头写道：“就在一个星期前，香港突然涌现出一种全新的收购融资理念——杠杆收购。